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      建信基金牛兴华:看好股债市场机会
      [2019-03-11]   

      随着股市?#20013;?#21453;弹,在配置上主债副股、攻守兼备的二级债基今年以来表现可观,不少基金公司也加大了对这一品?#20540;?#24067;局力?#21462;?/p>

       

      作为正在发行的建信润利增强债券基金的拟任基金经理,建信基金牛兴华看好今年股债市场的投资机会。他认为,从大类资产配置的角度看,2019年权益类资产和固定收益类资产均有机遇,在二级债基中,股票配置带来的超额收益贡献有望增加。

       

      债券牛市趋势或依然存在

       

      牛兴华表示,当前的宏观局势和流动?#36828;?#20538;券市场而言仍是利多因素,债券牛市的基础或依然存在。首先,从基?#20037;胬纯矗?#20013;国经济从高速增长转入高质量增长的新常态,2019年基建有所反弹,但地产、制造业和贸易等对经济造成的影响仍在,未来国内经济或将处于长期的筑底过程。

       

      其次,从资金面?#32431;矗?#22312;金融去杠杆和经济促转型过程中,宽货币与引?#22025;?#39118;险利率下行的?#32622;?#26377;望?#26377;?/p>

       

      牛兴华看来,虽然今年债券收益率下行空间可能有所收缩,但在宽货币?#25237;?#31471;收益率趋势性下行的背景下,债券牛市的趋势或仍然存在。

       

      “债券市场现阶段有回调压力,虽然债券收益波动率加强,经济基?#20037;?#30701;期改善或贸易摩?#37327;?#33021;会构成扰动因素,但可能不足以改变债牛趋势。”

       

      牛兴华认为,随着无风险利率的下行,前期被动走阔的信用利差有望迎来?#20013;?#20462;复,中高等级信用债以及城投债的系?#25215;?#39118;险也已得?#20132;?#35299;。未来有望跟随利率债收益率的?#20013;?#19979;行,压缩信用利?#30591;?#36208;出牛市行情。

       

      对于2019年的债券投资,牛兴华表示,久期策略加杠杆策略占优,可通过利率债提供久期,信用债贡献票息。

       

      此外,牛兴华表示,由于债券绝对收益水平已经处于历史相对低位,同时股票资产价格?#28304;?#20110;左侧,在这样的组合下,可转债正处于相对较好的配置性行情,且?#28909;?#30410;市场相对稳定性更高。

       

      股市或出现战略做多机会

       

      对于权益市场,牛兴华认为,春节后股市的行情主要是春季躁动,原因包含贸易?#20132;?#21644;、美联储?#22836;?#40509;派信号、以及人民币汇率稳定等因素导致全球风险偏好提升。

       

      牛兴华认为,今年若出现以下信?#29275;?#22823;概率会出现战略做多的趋势性机会。

       

      一是M1企稳回升。牛兴华表示,M1底部确认是缓解经济担忧的最核心指标,但数据出现回升才是重要的信?#29275;?#36825;一指标将影响年度级别的趋势?#20449;小?/p>

       

      二是信用利差收窄。牛兴华认为,信用利差收窄?#24471;?#20449;用下沉有效、企业?#32431;?#26377;所好转,这一指标将影响月度到季度级别的趋势?#20449;小?/p>

       

      三是企业盈利增速企?#21462;?#22312;牛兴华看来,今年二到三季度可能是企业盈利的底部区域,从中长期配置的角度看,会是一个较好的时点。他认为,企业盈利不佳会是未来市场最大利空。

       

      “从以往历史经验看,指数出现20%以上涨幅的趋势性机会,往往?#21450;?#38543;显著的宏观拐点变化与企业盈利改善。”牛兴华称,在核心指标没有出现好转之前,会维持?#31995;?#21040;中性区间仓位度过磨底期。但如果出现可以拉动市场回升到3000点左右的信?#29275;?#20250;显著上调仓位。

       

      据了解,即将发行的建信润利增强债券基金属于二级债基,债券资产投资比例不低于基金资产的80%,权益资产投资比例不超过基金资产的20%。牛兴华先后管理过多只公募基金,以权益+债券投资为主,经验丰富。目前管理建信稳健回报、建信鑫安回报、建信?#31283;?#22238;报、建信安心保本等基金。

       

      来源: 中国基金报

       




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